江蘇蘇鹽井神股份有限公司（以下簡稱“蘇鹽井神”）近日發(fā)布公告，對上交所關(guān)于公司向特定對象發(fā)行股票申請文件的審核問詢函進(jìn)行了回復(fù)。公司擬募集資金不超過18億元，用于“儲氣庫鹵水制鹽綜合利用工程”項(xiàng)目，該項(xiàng)目將新增固體鹽產(chǎn)能300萬噸/年、液體鹽產(chǎn)能150萬方/年，稅后內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)為8.08%，投資回收期（含建設(shè)期）10.32年。

       募投項(xiàng)目聚焦主業(yè) 不涉及新產(chǎn)品新技術(shù)

       根據(jù)回復(fù)公告，本次募投項(xiàng)目為儲氣庫鹵水“造腔”的配套項(xiàng)目，負(fù)責(zé)消化其排出鹵水，核心在于利用鹽礦中提取的鹵水生產(chǎn)固體鹽及高純精制鹵水，以實(shí)現(xiàn)鹽腔中鹵水的快速消耗，加速儲氣庫建設(shè)。項(xiàng)目產(chǎn)品包括工業(yè)鹽、食用鹽等固體鹽及高純精制鹵水，均為公司現(xiàn)有產(chǎn)品，其中工業(yè)鹽與食用鹽符合國家標(biāo)準(zhǔn)“優(yōu)級”，高純精制鹵水符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中“精制液體鹽”的“一級”。

       項(xiàng)目采用的MVR（機(jī)械熱壓縮）制鹽工藝系公司成熟應(yīng)用技術(shù)，早在2011年便引進(jìn)該工藝并建成100萬噸/年鹽鈣聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，2021年進(jìn)一步升級改造制鹽II系統(tǒng)，目前相關(guān)技術(shù)已形成專利并獲江蘇省部屬企業(yè)職工十大先進(jìn)操作法認(rèn)定。公司表示，項(xiàng)目實(shí)施所需的技術(shù)、人員、設(shè)備等儲備充足，生產(chǎn)經(jīng)營模式與現(xiàn)有業(yè)務(wù)保持一致。

       產(chǎn)能規(guī)劃合理 多項(xiàng)措施保障消化

       公告顯示，本次新增產(chǎn)能規(guī)劃結(jié)合了行業(yè)現(xiàn)狀、市場需求及公司競爭優(yōu)勢。2024年國內(nèi)兩堿行業(yè)耗鹽總量達(dá)11627.31萬噸，其中燒堿和純堿分別消耗原鹽6548.56萬噸和5078.75萬噸。同時(shí)，2024年我國原鹽進(jìn)口量同比增長54.76%至1406.1萬噸，印度鹽占進(jìn)口量80%左右，其2025年9月進(jìn)口均價(jià)為29.01美元/噸。公司認(rèn)為，隨著國際運(yùn)輸成本波動及國內(nèi)產(chǎn)能成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，部分進(jìn)口鹽市場份額有望轉(zhuǎn)向國內(nèi)企業(yè)。

       公司現(xiàn)有鹽類產(chǎn)品產(chǎn)能835.08萬噸（含液體鹽折固產(chǎn)能），2024年產(chǎn)能利用率達(dá)91.50%，產(chǎn)銷率100.04%，2023年產(chǎn)銷率更是高達(dá)105.10%。本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司鹽化產(chǎn)品產(chǎn)能將突破1000萬噸。為保障新增產(chǎn)能消化，公司已與萬華化學(xué)簽訂協(xié)議，對方承諾在項(xiàng)目投產(chǎn)后每年采購不低于150萬噸工業(yè)鹽。此外，公司計(jì)劃重點(diǎn)開拓華東地區(qū)市場，針對山東海化、青島海灣等存在進(jìn)口鹽采購的企業(yè)，以及新浦化學(xué)、華昌化工等存量客戶，利用成本優(yōu)勢提升市場份額。

       投資效益測算謹(jǐn)慎 融資規(guī)模匹配需求

       項(xiàng)目總投資18.89億元，其中建設(shè)投資17.94億元，預(yù)備費(fèi)1.63億元，建設(shè)期利息0.31億元，鋪底流動資金0.19億元。單位產(chǎn)能投入金額552元/噸，略高于同行業(yè)魯銀投資類似項(xiàng)目的423元/噸，主要因新增土地建設(shè)、光伏配套及產(chǎn)能規(guī)模較大所致。若剔除土地及光伏投入并按產(chǎn)能規(guī)模調(diào)整后，單位產(chǎn)能投入降至470.19元/噸，與可比項(xiàng)目基本持平。

       效益測算顯示，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年均營業(yè)收入7.92億元，平均利潤總額1.13億元。工業(yè)鹽測算價(jià)格參考2019-2023年剔除極端值后的加權(quán)平均價(jià)263.40元/噸，鹵水價(jià)格參考周邊客戶采購價(jià)并考慮精制成本后確定為38.97元/方，均低于公司2022-2024年平均售價(jià)，體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。項(xiàng)目工業(yè)鹽毛利率預(yù)計(jì)15.36%，鹵水毛利率43.10%，整體毛利率17.41%。

       融資必要性方面，公司測算未來三年資金缺口達(dá)21.20億元。截至2025年6月末，公司貨幣資金22.40億元，未來三年預(yù)計(jì)經(jīng)營積累23.54億元，但需應(yīng)對最低現(xiàn)金保有量10.54億元、資本性支出44.99億元、現(xiàn)金分紅8.48億元及利息支出1.29億元等資金需求。本次18億元募資將有效緩解資金壓力，保障項(xiàng)目順利實(shí)施。

       經(jīng)營穩(wěn)健 財(cái)務(wù)性投資合規(guī)

       公告同時(shí)披露，公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入略有下滑，主要受工業(yè)鹽及純堿價(jià)格波動影響，但通過成本控制及產(chǎn)能利用率提升（從84.56%增至91.50%），凈利潤保持穩(wěn)定。2025年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.58億元，歸母凈利潤3.44億元。存貨方面，報(bào)告期各期末存貨賬面價(jià)值占營業(yè)收入比例為8.45%-10.80%，與同行業(yè)平均水平基本一致，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提充分。

       財(cái)務(wù)性投資方面，公司長期股權(quán)投資4.25億元及其他非流動金融資產(chǎn)0.14億元均投向與主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，包括鹽穴儲能、新能源等項(xiàng)目，未涉及類金融業(yè)務(wù)或與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的投資。截至2025年6月末，公司不存在持有金額較大、期限較長的財(cái)務(wù)性投資情形。

       本次發(fā)行完成后，控股股東蘇鹽集團(tuán)及其一致行動人持股比例將從62.49%降至51.35%-52.44%，仍保持控制權(quán)。蘇鹽集團(tuán)全資子公司蘇鹽資產(chǎn)擬認(rèn)購1-2億元，鎖定期18個(gè)月，符合相關(guān)監(jiān)管要求。

       公司表示，本次募投項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位，提升資源循環(huán)利用水平，助力“鹽+儲能”戰(zhàn)略布局，符合國家綠色低碳發(fā)展方向。華泰聯(lián)合證券作為保薦機(jī)構(gòu)，對項(xiàng)目必要性、合理性及合規(guī)性出具了明確核查意見。